Starbucks hisseleri 2026 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. Yıl başından bu yana kaydedilen çift haneli yükseliş, piyasalarda şirketin yeniden toparlandığı algısını güçlendirdi. Ancak rakamların derinine inildiğinde tablo çok daha karmaşık görünüyor.
Son bilanço, küresel gelirlerde artış ve mağaza sayısındaki büyümeyle olumlu sinyaller verse de, net kârdaki sert düşüş dikkat çekiyor. Şirketin çeyreklik kârı birkaç yıl öncesine kıyasla dramatik biçimde gerilemiş durumda.
Bu gerilemenin temel nedenlerinden biri, Çin operasyonlarının büyük bölümünün bir ortaklığa devredilmesi. Bu hamle maliyetleri düşürse de, Starbucks’ın gelecekteki büyümesini daha sınırlı ve dolaylı bir gelir modeline bağlamış oldu.
Öte yandan sadakat programındaki büyüme ve ABD mağaza ağının genişlemesi, operasyonel açıdan hâlâ güçlü bir temel olduğunu gösteriyor. Ancak bu gelişmeler, kârlılıktaki erimeyi telafi etmeye yetmiş değil.
Yatırımcılar için asıl soru, mevcut fiyatların bu dönüşüm hikâyesini fazlasıyla erken ve pahalı bir şekilde mi yansıttığı.