İsviçre merkezli yatırım bankası UBS, yatırım talebindeki zayıflama ile artan maden arzını temel gerekçe olarak göstererek gümüş fiyatı tahminlerini azalttı. Banka, endüstriyel tüketimdeki yavaşlamanın da bu kararda rol oynadığını belirtti. Son raporda, gümüşün gelecek performansı için beklentiler önemli ölçüde daraldı.
Beklentiler ve gümüş fiyatları için yeni hedefler
Banka yetkilileri haziran sonu hedefini 100 dolardan 85 dolara indirdi. Eylül ayı hedefi 95 dolardan 85 dolara düşürüldü, aralık ayı beklentisi 85 dolardan 80 dolara revize edildi. Mart 2027 tahmini ise 85 dolardan 75 dolara güncellendi. Spot piyasada işlemler 73,80 dolar seviyelerinde sürüyor.
Bu revizyon, piyasanın arz ve talep dengesinin yeniden değerlendirilmesi sonucunda alındı. Kurum, 2026 yılı gümüş piyasası açığının 60 ila 70 milyon ons civarına inmesini öngörüyor. Önceki raporda bu açığın yaklaşık 300 milyon ons olacağı tahmin edilmişti.
Endüstriyel talep ve maden arzı dengesi
Stratejistler Wayne Gordon ve Dominic Schnider, bilgi notunda fotovoltaik sektöründen gelen talebin yüksek maliyetler nedeniyle zayıflamasını beklediklerini ifade etti. Yükselen maliyetlerin gümüş eşya ve mücevher talebini de azalttığı belirtildi. Uzmanlar, bu zayıflayan kanalların toplam talebi yaklaşık 50 milyon ons düşüreceğini hesapladı. Arz tarafında maden üretiminin 850 milyon onsa ulaşması öngörülüyor.
Yatırım talebini inceleyen banka, toplam borsa yatırım fonu varlıklarının yaklaşık 70 milyon ons azalarak 794 milyon onsa indiğini vurguladı. Net spekülatif vadeli işlem pozisyonları ise 100 milyon onsun üzerine çıktı. Kurum, yılın genel yatırım talebi tahminini 400 milyon ons seviyesinden 300 milyon onsa indirdi. Bu durum, yılbaşından beri yaşanan çıkışlar dikkate alındığında hala olumlu bir görünüm olarak tanımlandı.
Altın piyasası gümüşe destek sağlıyor
Stratejistler, piyasadaki açığın daralmasıyla birlikte tüm dönemlerdeki gümüş fiyatı tahminlerini azalttı. Temel senaryoda gümüşün yatay bir seyir izlemesi bekleniyor. Ancak uzmanlar, altının dengeleyici etkisine dikkat çekerek daha fazla kesinti yapmaktan kaçındı. Altın fiyatlarının yükselişini sürdürmesi ve gümüş için önemli bir destek sağlaması öngörülüyor.
Son dönemde altın ve gümüş arasındaki korelasyonun arttığı ifade edildi. Banka, altın gümüş rasyosunun 75 ile 80 seviyelerine doğru ilerleyeceğini tahmin ediyor. Stratejik olarak, uzun pozisyonlar yerine dalgalanma satışı yapmanın hala çekici olduğu belirtildi. Zımni dalgalanma, yılın başındaki yüksek seviyelerinden belirgin şekilde düştü.
Zımni dalgalanma şubat ayında yüzde 150 seviyelerine yaklaştı. Mevcut veriler ve son revizyonlar, gümüş fiyatlarındaki kısa vadeli baskıların yıllık genel yükseliş trendini yatay bir konsolidasyon sürecine dönüştürdüğünü gösteriyor. Bu tablo, piyasadaki fiziksel talep zayıflığının yılın kalanında fiyatlamalarda ana belirleyici olmaya devam edeceğini teyit ediyor.